近期，A股和港股市场出现持续调整，我们周围炒股的朋友陆陆续续出现了“回本就销户！”的声音。和同业及券商聊天，大部分情绪低落，对市场前景比较悲观。

诚然，我们的市场的确存在很多问题，比如上市公司质量参差不齐，比如估值波动大，比如投资者包括部分机构投资者投机心理严重，比如交易机制存在不公平现象，等等。

在共情这些负面情绪，一起抱怨之前，先回答以下的两个问题试试？

如果，让我们把时钟往回拨4年到2020年，或者9年到2015年，或者17年到2007年；在如火如荼的牛市行情中，股票市场以上的种种问题是否都存在？

市场上是否仍然存在业务模式清晰，护城河稳固，投资回报优秀的好公司？

第一个问题，我们试着回答如下：

在过往笔者经历过的几次牛市中，大部分我们当前痛斥的市场问题都同样存在，甚至更为严重，但是在牛市的喧嚣中，在大股东明目张胆的减持中，我们能听到多少清醒的声音？笔者印象尤为深刻的是，2007年牛市3200点左右，某著名的基金经理宣布清仓，然后在大盘6000点时引无数散户竞嘲笑。。。

中国市场用几十年走过了成熟市场上百年的历程，我们存在的各种不足是必然的，但这些不足笔者相信大概率会在不久的将来逐渐改善。但是，我们扪心自问，这些不足的存在并不是投资者负面情绪的根源，根源其实很简单：亏钱了。

第二个问题，如果我们在2024年末、2025年末回头来看，我们一定能够找到业绩持续增长的好公司，如果我们把时间维度拉长到5年、10年回头看，一定会拍大腿高呼：“当初为什么就不买XXX公司？”

笔者曾经在2013年同香港某金融机构投资部门领导聊天，对方不无感慨的提到：“2008年金融危机期间，某某公司跌到了0.2-0.3倍市净率，市盈率也来到了5倍以下，如果那个时候买入，如今已经10倍以上回报了！”

如今低迷的市场是不是仍然存在让我们未来拍大腿的机会呢？

从另一个角度来看，是不是机会来了我们不光要满仓，甚至猛上杠杆？

笔者十几年前（金融危机前的2007年）在国企工作的时候接触过一个奇特的产品：挂钩欧元短债和长债息差的结构性理财产品。简单的说，如果长期债券的利率高于短期债券，则产品持有人会获得额外的利息收益，但是如果长期债券的利率低于短期债券，则产品持有人则需要支付一定的成本，最坏的情况可能导致本金的大幅亏损。问题是，历史上从来没有出现过欧元的长期债券利率低于短期利率的情况。于是，这个产品大受欢迎。但是，如果有人冷静下来问一个问题：这么好的产品，为什么专业的金融机构要卖给非专业的产业公司呢？实际上，这个产品隐含了一个杠杆率极高的利率互换期权。2008年，当金融风暴来临，百年未遇见的事情终究发生了，当初抢购热门产品的投资者一地鸡毛。。。

价值投资做时间的朋友，而杠杆是时间的敌人，并且，一旦遇到微小的不确定性，杠杆是炸弹的引信。

巴菲特曾经举过一个有趣的例子：“在打德州扑克的时候，如果你没有找到牌桌上的那个‘傻子’，那么很可能你自己就是那个‘傻子’。这时候最好的策略就是离开牌桌。”

顺风不浪，逆风不怂。