一、MOM现状

MOM（Manager of Managers）基金，即管理人中管理人模式，是指发行并管理基金的管理者，通过雇佣更多优秀的基金经理管理部分资金，实现优中选优、多元资产和多种策略的一种基金管理方式。

（一）MOM模式的政策支持

2019年12月6日，中国证监会正式发布了《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，该指引详细规定了MOM产品的定义、运作模式、参与主体的资质条件、投资运作、信息披露、风险提示以及风控和内控要求。具体来说，指引明确了MOM产品需要满足的两个特征：一是部分或全部资产委托给两个或两个以上符合条件的投资顾问提供投资建议服务；二是资产划分成两个或两个以上资产单元，每个资产单元单独开立证券期货账户。此外，指引还要求母管理人建立健全投资顾问管理制度，包括选聘、监督、考核、评估、解聘的标准和流程，并加强信息披露，确保投资运作的透明度和合规性。该政策为MOM业务在中国的发展提供了明确的政策支持和监管框架。

（二）私募投顾类MOM基金备案加速

截至2024年12月7日，中基协数据显示，今年已经完成了18只私募投顾类MOM的备案。这一数字相比于2019年至2022年期间的备案数量（分别为0只、9只、5只和2只）显著上升。其实从2023年下半年开始，私募投顾类MOM的备案显著增加，2023年上半年只备案了5只，下半年新增了11只。

二、MOM的优势

（一）交易透明，高效管理

MOM模式赋予母基金管理人实时、全景式监控子管理人交易细节的能力，底层数据毫无保留地呈现于眼前。基于此，精准的业绩评估得以实现，投资组合管理效率与胜率显著提升。母管理人借助多维度数据分析子管理人绩效，优化策略资源配置，让投资者明晰投资路径。

（二）风控直达，严密精准

MOM风控贯穿全程，事前依策略与风险偏好，为子账户定制多维度风控规则，涵盖单品种占比、净敞口暴露与流动性约束。事中，风控系统实时捕捉海量数据与关键指标，母管理人据此精准定位并速应风险。事后，借投顾协议的临时开放日机制，依市场变迁精准调仓，有效规避流动性冲击，稳固投资根基，为资产增值保驾护航。

（三）精准评估，科学配置

母基金管理人以专业视角深度洞察子管理人投资本质，全方位考量团队素养、策略成效与风控实力。依据市场动态及子管理人表现，精准实施再平衡调整。市场风格切换、业绩波动或管理人能力更迭时，母管理人皆能精准优化配置、迭代策略，借低波动、稳收益特性，为投资者开辟稳健增值坦途，锚定长期价值。

三、MOM未来展望

MOM模式创立于20世纪80年代，由美国罗素资产管理公司创立，并在2012年被平安罗素引入中国，这一模式的核心优势在于其多元化的资产配置能力，这使其能够有效分散资产所面临的系统性风险、市场风格转变风险以及投资策略失灵风险，进而保障投资组合表现趋于稳定，收益曲线更为平滑。

根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》，2024年上半年，理财产品平均收益率为2.80%（统计期内每个月收益率的算术平均值）。理财端吸引大量投资者、资金规模持续增长的背景下，投资端受限于非标投资缩量以及债市投资相对饱和，超额收益难以体现，优质的私募管理人或将成为多元化资产配置的重要选择。MOM模式通过在单只基金中实现分散投资和资产配置，降低了普通个人投资者投资优秀基金经理的门槛，提供了更为灵活和专业的投资解决方案。

银万资本投资总监赵峰曾任职于商业银行从事银行理财和自营投资管理工作，他表示：去年以来私募基金行业出现了一些风险事件，揭露了私募 FOF 面临的诸多挑战，资金安全层面的把控与道德风险的潜在威胁，使得对私募 FOF管理人要求更为严苛，大型金融机构通过MOM方式入市是正确的战略。“926政治局会议”也提到“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。”MOM可能正是打通堵点的其中一个重要方向。

四、公司MOM模式探索与实践

公司于2018年4月获得中国证券投资基金业协会审核通过的证券投资顾问资质，成为符合专业条件可为金融机构提供投资建议和顾问服务的第三方机构。随着MOM近年的快速发展，公司也积极在MOM领域探索与实践，于2024年3月12日，成功备案了一只私募投顾类MOM——国金资管鑫睿1号管理人中管理人（MOM）单一资产管理计划，并稳健运营至今。

MOM模式是成长型市场向成熟型市场转变的重要推动因素，随着市场对创新产品与灵活投资策略的需求日益增长，券商、公募基金、银行理财以及保险等各类资金纷纷开启MOM业务布局，而我们，已在路上。