银万资本余涛:择时不如择股
最近读孟岩老师的文章,里面有这样一个统计:
“万得全A指数在过去 20 年里大约有 4800 多个交易日,长期投资的收益仅由涨幅最高的 30 天决定,占比只有 0.6%。因此,当闪电劈下来时,你最好保证自己在场。”
最近,A股和港股市场火爆,一举逆转了之前几年的低迷状态。一时间,各大财经媒体密集报道,身边的亲戚朋友也不断的会询问我这个所谓的专业人士对于市场的看法,归根究底其实就是一个问题:“现在要不要冲?”
正如本文开头的统计所述:A股在过去20年的长期收益仅由涨幅最高的30天决定,统计学上的预测准确率大约在0.6%。另外,正如我在各种场合和文章里多次强调的,我们对宏观预测一无所知,如果妄图通过宏观预测分析来对市场有所洞悉对我们来说是不可能完成的任务。所以,我们对短期市场的走势一无所知,也就无法回答上面的问题。
如果换一个问题:“市场有没有值得投资的公司?”我想,我们能够贡献更多的思路。实际上,过去几年,我们一直满仓,原因也很简单:熊市氛围下,低估值的优秀公司越来越多。价值投资者虽然会经历熊市底部的震荡,但大概率会在暴涨行情来临前积累充分的筹码。所以,我们相信:真正的价值投资者不会错过任何价值回归的盛宴。
再回到第一个问题:“现在要不要冲?”
我们的思考是:如果您冲进股市是因为短期市场的暴涨,希望能分一杯羹,那我劝您三思而后行,因为这种行为与赌博无异,哪怕短期内运气好赚了钱,最后还是会凭实力亏回去。如果您冲进股市是真的看好优质公司的长期价值,并且切实找到了投资优质股权的路径(无论是自己发现优质的股权或者通过基金投资优质股权),那么我认为当前的市场仍然提供了充分的机会。
世界著名的柏基基金合伙人大卫亨德森在接受采访时介绍过如下的数据:
“有研究显示,在1990~2018年期间,全球上市股票中前1.3%的公司(约811家)创造了全球市场几乎所有的价值,60.9%的公司损毁价值,37.8%的公司创造的价值则抵消了价值减损。也就是说,全球上市股票创造的财富总额主要由极少数公司创造,我们希望找到这类公司。”
择时不如择股。