一、2023年可交债一级市场发行情况

2023年私募可交债一级市场发行依然比较平淡，全年总计发行私募可交债29只，同比下降19.4%；募集资金规模334.06亿元，同比下降21%。具体情况见下图。 

二、2023年偏股/偏债EB发行规模

2023年发行的可交债全部都是私募可交债，偏股型私募可交债依然占比较高。2023年发行的私募EB偏股26只，发行规模287.39亿元，该25只偏股EB截至2023年年底未发生换股。

三、2023年可交债发行综合利率

2023年的29只私募可交债综合利率（考虑票面利率及补偿利率）为3.42%，利率最低值为0.01%，最高值为8.2%，利率区间浮动较大，主要和发行时可交债的股性及债性相关性较大。

私募可交债发行的融资利率对时间不存在较大依赖，与利率市场相关性较小，对发行人信用情况、标的公司情况等较为敏感。2023年发行的私募可交债融资利率超过4.00%/年的有13只，占比34.5%。在股票市场波动较大的情况下，可交债满足投资者对基础收益的要求。

四、2023年可交债估值

从估值来看，截至2023年末，2023年发行的全部私募可交债平均估值为108.17元，估值区间为【100.39，126.56】元。估值高于110元的可交债共9只，其中1只估值高于120元，23绿能EB、23创01EB、23京源EB为估值前三的产品。

五、可交债投资收益分析

   2021年年初至2023年年底，市场已发行94只私募可交债，近三年平均年化收益率为12.32%，年化收益率区间为【0.1，287】%。从投资者角度，可交债实现了下有保障，上有收益的特性。

六、可交债在批及已批待发情况

截至2023年12月31日，通过股东会审议报送交易所审核的私募可交债共8只，拟发行金额149亿元，小公募可交债1只，金额50亿元。已获得交易所无异议函且待发行的可交债共14只，拟发行总规模256.1亿元，剩余发行金额222.6亿元。上述项目合计可发行额度为421.6亿元（包括50亿元小公募），数量为23只。

总的来说，2023年股票市场表现不及预期，偏股型可交债发行人发行意愿有所下降，2023年可交债发行金额及个数均较2022年有所下滑，但平均发行利率为3.42%，基本可满足投资者的基础收益要求。

在估值方面，截止到上年末，2023年发行的可交债平均估值为108.17元，大部分的换股溢价率在50%以下，具备较好的换股空间。

七、可交债2024年展望

1、一级发行项目好于2023年

在2024年待发可交债方面（含已获得交易所无异议函及交易所在批），项目共计24只，规模421.6亿元（包括50亿元小公募），已经超过2023年可交债的发行规模334.06亿，2024年一级发行情况较为乐观。

2、城投债收益下行，可交债迎来配置机会

私募排排网数据显示，2023年，债券策略领跑五大策略（股票、多资产、期货及衍生品、债券和组合基金），有业绩记录的1883只债券策略产品2023年度平均收益率为9.34%，而债券策略以配置城投债为主。随着化债政策的出台，城投债发行利率持续走低，截至2023年底，城投债平均票面利率下行至3.69%，新增债务规模受到严控，2023年10月下旬以来城投债净融资规模持续走弱，资产荒会使得可交债获得市场更多的关注。

3、权益市场处于磨底区间，可交债投资优势凸显

当前权益市场处于磨底区间，部分指数估值处于历史底部区域，权益资产处于较高性价比的水平。随着经济复苏、外需企稳，较为宽松的流动性环境叠加政策加码，权益市场或逐渐回暖。可交债作为一种债券，有固定的票息及股票质押等增信措施；其次，可交债内嵌标的股票的看涨期权，在拥有债性的同时兼具股性。在权益市场筑底期间，可较好地满足投资者获得基础收益，又可抓住较高投资回报机会的需求。

目前可交债投资处于相对小众且非均衡阶段，在股性及债性两方面均能找到投资亮点。