导读：从2006年第一次买入富国基金旗下天益、天惠两个产品算起，蒋鹤智是国内最早的一批基民之一；从2011年论文聚焦中国证券投资基金绩效分析开始，他开始了公募基金量化投研的探索。先后在东方资产、财通证券等机构任职超过十年之后，蒋鹤智于2023年正式加盟银万资本担任FOF（组合基金）投资策略负责人，并担任正在发行的银万全天候1号基金的基金经理。以下内容根据蒋鹤智近期内部交流整理，便于大家了解他对公募基金投资的思考和理念。

为什么选择公募基金作为投研标的？

我曾旗帜鲜明的指出基于公募基金的投资组合将会成为人们资产配置的主要手段。原因在于首先从大类资产角度，公募基金涵盖了权益、海外市场、债券、货币、REITS和商品等，广泛的投资范围使我们通过公募基金构建多种多样的投资组合；其次公募基金具有市场容量大，起投点亲民，流动性较好等特点；最后公募基金净值数据每日公布，其他相关信息也较方便获取，便于量化研究。正是因为公募基金兼具普适性、流动性、投资范围的广泛性和信息的公开性等优点，未来无论是个人还是金融机构都将可以以此为工具实现资产配置。

什么叫公募基金的量化投研？

量化投研是相对与主观来说的，FOF投资最终是在选资产和选人，我们在研究时尽量规避主观判断因素。选资产方面我们根据所处阶段的宏观经济，市场估值水平等因素选择大类资产的配置比例；选人主要是通过对基金经理业绩指标、风险管理、净值波动率等能力进行赋值打分，最终挑选出各方面综合能力优秀的基金经理构建投资组合。

银万全天候1号的投资思路？

把第一期产品命名为全天候的初衷是希望这个产品能穿越每类资产的波动周期。在投资上我们没有限定每个大类资产的比例，通过动态调整基金在各大类资产的配比实现低回撤，以获取绝对收益为目标。

作为FOF投资策略负责人，你对后续工作的展望如何？

作为财富管理从传统的以实现销售目标为导向的卖方时代向以满足客户需求为目标的买方时代转型的推崇者，我们将陆续推出针对高净值和机构客户的定制化产品；由于银万资本具有基金业协会审核通过的证券投资顾问资质可以向金融机构提供投资建议和顾问服务，我们也将探索与金融机构之间在公募基金投研方面的合作。此外指数增强策略和全明星策略产品也在筹备中。

公司简介

浙江银万斯特投资管理有限公司（简称浙江银万或银万资本），2010年成立于杭州，公司以“发现价值、顺势而为”为核心投资理念，旨在聚焦二级市场、一级半市场及多层次资本市场，主要面向机构客户，提供专业的资产管理和投资顾问服务。银万资本投研及风控团队核心人员平均从业经验超过10年，均具有大型金融机构或投资机构从业经历，具备资深的投资管理经验。目前公司以自营直投及机构客户为主，管理多支私募证券投资基金，截至2022年底，资产管理规模50多亿元。