FOF的作用

资产配置：大部分投资者缺乏资产配置经验，而多策略的FOF通过科学的配置组合为投资者争取到一个中低风险、中高收益的业绩目标。

专业筛选：解决投资者面对海量基金无所适从的痛点。目前国内私募基金行业，有1万多只产品，是股票数量的5倍，这个时间点是需要专业的机构来帮助普通投资者进行梳理的。

分散风险：投资策略分散、基金经理分散、投资风格分散。单个基金的黑天鹅事件很多。每个投资经理有他适合的市场，FOF可以做适度的分散是为了避免遇到投资经理不适合的市场时出现亏损。

FOF的设计构建理念

产品来源于需求，首先需要收集意向投资者对投资风险收益需求是什么，根据需求我们希望知道设计出来的产品，收益来自于哪里，当前市场下能够赚什么样钱，风险敞口又是多少？然后有针对性的收集驱动因子去分析评价，收集到的一定数量的因子后，就可以对这些因子的特征和驱动原因进行分析，同时可以测试因子之间的相关性。

初步分析因子之后，需要对贡献因子的管理人进行选择和跟踪，并以他们为基础构建投资组合，同时需要确定投资理念、投资策略，并制定投资计划和风控制度，另外FOF基金的管理也很重要，对驱动因子和风险敞口的实时监测，并实时观察基金组合是否在理想的投资计划和目标框架内运行，同时需要监测市场环境和管理人的运行状态，评估是否会影响到组合的运行计划。

FOF投资框架顶层

1、设计（定位问题）

投资组合的目标定位：低波动相对低的收益，高波动更高收益

顶层设计：制作fof第一步是设计合适的投资目标，我们希望的投资回报来自于哪里（成长、价值回归、板块轮动、金融科技等等），并以此目标设计产品。

收集因子：如何去收集因子？需要结合市场宏观环境等找到增长点，进而找到对应的因子，把这些分析因子收集起来并分析因子之间和资本市场的关联度，这些因子收集的公私募基金包括被动指数基金、指数增强基金、股票多空基金、商品基金、尾部管理基金、因子模型量化基金、市场中性基金、债券策略基金等等不同的基金。

2、构建

投资理念（投资目标可行性论证）

基于不同的投资者，站在现有资源和市场环境下的思考，即去赚什么样的钱？是否有能力达到赚这样的钱。

投资策略

宏观要素选择：需要思考参与什么样的具有已获得的盈利因子的行业，需要选择参与什么样的市场，如商品的、证券市场的、货币相关的、管理工具相关的，需要认识货币环境如何，是否进行择时等几个维度综合考虑制定投资策略，结合以上因素确立收益来源，比如是板块轮动的，价值回归的，还是博弈成长的，用以确立收益来源、相关性和风险敞口，

微观要素分析：在一个市场内有多个资产类别，选择能力圈范围内有盈利因子的资产，选择相同资产类别向下不同的投资氛围和权重考量。

要素选取好后需要初步分析管理人研究团队和策略，将产品进行组合模拟分析，并比较不同产品之前的的相关性，是否与顶层设计时获取的因子分析相一致，记录数据以分析敞口，这个至关重要。

通过模拟分析判断是否与FOF运行的方向和计划收益来源、风险敞口相一致，预期一致，就可以对管理人进行深入的研究，以得到获利因子的确定性。

管理人研究可以分几个步骤：利用公开或既已建立的关系寻找投资管理人，并通过公开资料了解管理人及基金经理，然后进行初次的拜访，收集并分析其产品的历史组合数据、回报、及风险特征，初步评估后尽职调查，对投资人的策略和风险的进行评估，最后对管理人定性和定量分析。

当管理人的获利因子和风险度符合要求是即可入池，进而构建组合。

3、管理（动态调整）

时刻保持前瞻性市场观点，不断更新的市场观点是否匹配基金组合，同时要跟踪子基金净值、定期回访管理人以保障策略、人员、规模、股权等策略是否发生变化。

实时进行投资组合分析（利用评估模型），以及收益因子的相关性和风险敞口变化情况，有助于FOF基金的平稳运行。

建立制度，制定风险控制指标和纪律，确定基金池内基金调入和调出的关键性因素。

4、总结

总结分析绩效来自于哪里？，是否符合自己的预期，是否有必要做调整。

另外可以经常定期记录自己的观点并评估（便于自省与提高）。