银万资本张晓波:再看一眼9连阳的科创50指数
前几日阅读某券商研报(下图)发现科创50指数一季度增速几个指数中继续保持最大并且在几个指数增速中特别显眼。本着质疑的态度立马打开wind金融端,发现券商与wind的增速完全不一样,难道是其中一个数据有问题?
某券商科创50的2022一季度累计净利润增速是62.8%(此时剩成分股中芯国际未披露,中芯国际2022.5.13日披露)
我们从wind提取的科创50一季度增速竟然是-3.02%(此时中芯国际数据未披露)。如此大的差异是数据错误还是统计口径不同呢,带着疑问我们查看了wind指数净利润同比增长率公式
上面wind的解释通俗的意思:如果指数发生成份股变动,取两个日期成份的交集进行数据加总和比较,也就说只比较没有替换的部分。说明未包含中芯国际业绩数据时从wind提前的未替换部分的科创50一季度净利润增长率只有-3.02%。
那么券商的统计又是如何呢,是最新的指数成分股与其上年度比较吗?(注很大一部分股上年度还未成为指数成分股),带着疑问我们对数据进行统计。
目前科创50成分股如下图所示:
科创板50成分指数的样本每季度调整一次,样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整数量比例原则上不超过10%。从上年度一季度业绩披露完毕到今年一季度披露完毕指数样本共调整了4次。分布如下图所示:
一年时间内科创50指数共调整了20只,变动率为40%,属于大幅度换血。
我们对一季度科创50净利润数据统计,2021.5.1日以来未被替换的成分股未包含中芯国际的净利润增速只有-3.02%与wind数据一致,未被替换的成分股加上中芯国际净利润增速迅速上升到31.56%,中芯国际对未被替换的科创50业绩拉升非常大。科创50(2022.5.12日最新成分股,未包含中芯国际)业绩增速为62.83%,剔除中芯国际和大全能源一季度业绩增速只有4.99%与某券商的研报一致。包含中芯国际与大全能源的科创50最新成分股业绩增速为78.47%,继续保持高增长,中芯国际和大全能源对科创50业绩拉升非常大。被调整出科创50成分股的累计净利润亏损扩大。
通过以上分析,我们看到短短一年时间科创50成分股替换了20只,替换率高达40%,新鲜血液使得科创50继续高速增长,wind系统只比较未替换的部分才是真实的可比盈利情况。当然某券商分析也不能说她不对,她分析的是当下的指数情况,这就有一个问题,就是当下我们不是过去的我们。
同样当你看美国三大指数时,百年来变化很大,要战胜指数很难,因为她是新的,慢慢的很多就变转被动投资了就是投股指和ETF。